万国投资分析报告（9.3）

业绩提升缓解估值压力，指标股继续推动大盘



上周点题

沪深两市股指早盘小幅高开后温和震荡整理，但随着运输物流、煤炭石油以及钢铁等板块的走强，股指震荡走高，上证指数再度创出历史新高，通过观察沪深两市月K线图可以发现8月份上证指数开盘4488.77点，最高5235.16点，最低4284.87点，收盘5218.83点，上涨730点，涨幅达到16.73%，月成交金额36035.83亿元，深圳成指月K线开盘15259.35点，最高18128.68点，最低14603.56点，收盘17872.11点，涨2613点，涨幅17.58%，月成交金额19352.05亿元。

背景分析
视点之一：沪深两市上市公司07年上半年半年报披露落下帷幕，上市公司主营业务收入、主营业务利润、利润总额以及净利润等指标均出现大幅上涨，创出近年来业绩最好水平，其中投资收益增幅显著，上市公司业绩的提升缓解市场估值压力。
根据目前已公布的1503家上市公司半年报数据显示，扣除掉无期初同比数据的32家公司，1471家公司加权平均每股收益达到0.19元，若剔出新股因素则加权平均每股收益为0.22元，这1471家公司共实现营业总收入35738.24亿元，同比增加24.5%，实现主营业务利润4603.59亿元，同比增长65.91%，实现利润总额4687.3亿元，同比增长66.78%，而净利润则达到3191.38亿元，同比增长70.78%，加权平均净资产收益率达到7.81%，比去年同期提升2.7个百分点。虽然从财务指标看，营业收入的增幅低于净利润的增幅，但是，受益于证券市场的走强以及新会计准则的实施，上市公司投资收益等快速增长。此外，根据深交所的数据显示，164家中小企业板公司上半年业绩也保持增长势头，上半年平均实现营业收入5.52亿元，比上年同期增长28.92%，平均实现净利润3682万元，比上年同期增长32.25%，平均每股收益为0.22元，平均净资产收益率为6.69%。沪深两市上市公司经营业绩的提升，将在一定程度上缓解市场的估值压力。

视点之二：权重指标股成为推动市场不断创出新高的主导力量，金融、地产、运输物流、煤炭石油以及钢铁等板块持续走强。
根据大智慧Level-2信息显示，周五上证A股505家上涨和262家下跌，深圳A股363家上涨和202家下跌，上涨家数与下跌家数比为1.87：1。而板块指数排行功能显示，大智慧运输物流、煤炭石油、钢铁、商业连锁、造纸印刷以及工程建筑等板块涨幅超过2%，以上板块指数均创出历史新高，相比之下受中信证券大幅回落影响券商板块出现大幅度调整，参股金融、电器、农业龙头、电力以及通信等板块指数涨幅落后于大盘。从指数贡献功能来看，对上证指数贡献最大的分别为宝钢股份、中国国航、工商银行、大秦铁路、中国石化、浦发银行、招商银行以及中国人寿，负面影响较大的为中信证券、大唐发电、海通证券、民生银行、中信银行、首创股份、辽宁成大和陆家嘴；深市方面，对指数贡献最大的为苏宁电器、鞍钢股份、五粮液、唐钢股份、太钢不锈、西山煤电、锡业股份和潍柴动力，负面影响较大的为宏源证券、吉林敖东，铜都铜业、美的电器、格力电器、西飞国际、万向钱潮和中兴通讯。
从以上来看，权重蓝筹指标类个股依然是推动市场上涨的主要力量。事实上，进入八月份之后，沪深两市股指延续前期强劲上扬的走势，其中上证指数先后突破4500以及5000点等重要指数关口，将股指重心上移至5200点之上，而其中金融、地产、煤炭石油、钢铁以及有色金属等板块一直是推动股指不断走高的主导力量。但是在经过长期的运作之后，这些板块及品种的估值优势逐步减弱，好在临近月末一批前期表现相对滞后的二期蓝筹类个股纷纷掘起，而资产重组、资产注入等大行其道也为市场提供了炒作的题材，公用科技、*ST金泰、上电股份等个股相继脱颖而出，而诸如南方航空、中国国航等航空公司也在市场预期下不断走高，总体上看八月份市场个股机会相当丰富。而进入九月份之后，数据统计显示限售股解禁的压力较七、八月份将会有所减缓，当然CPI数据保持高位水平运行，管理层是否会出台进一步的调控措施将会对市场今后的走势产生影响。不过，当前市况下投资者的入市热情依然十分高涨，近期日新增A股开户数以及日新增基金开户数均保持较高的水平，股指仍存在着继续上行的潜力。然而应该注意到的是，目前两市上市公司的股指水平已经处于较高位置，以基金为代表的机构投资者纷纷对九月份市场表现出谨慎的心态，投资者在操作中应把握好节奏，目前可关注一些具有相对估值优势的二线蓝筹等品种。