金百灵投资：两因素引发尾盘跳水 近期或进一步下调 今日A股市场整体上呈现出低开低走跳水的态势,早盘上证指数因美股的下跌而有所低开,上证指数以2201.67点开盘,低开4.90点。随后由于招商银行（600036行情,爱股）、中国石化（600028行情,爱股）等权重股的活跃,A股市场一度脉冲银行股的井喷,上证指数摸高至2237.55点。但可惜的是,市场的做空能量太充沛,一是厦门钨业（600549行情,爱股）等新能源品种大幅走低,二是中兵光电（600435行情,爱股）等为代表的高价含权、除权股大幅走低,尤其是步步高（002251行情,爱股）在公布大比例转增股本的公告后持续走低直至跌停,显示出市场的资金对高含权股的兴趣已不大。如此就使得市场丧失了做多兴奋点,故A股市场出现一波紧似一波的走低行情,最低探至2102.35点。尾盘略有回抽,收于2121.25点,下跌85.32点或3.32％,成交量为1302.6亿元。 对于今日A股市场的如此走势,主要有两个因素,一是中国石化以及昨日的招商银行拉抬股价,加速了市场调整的来临,因为场内护盘资金虽然感受到调整寒意,希望通过权重股的拉抬来稳住市场信心。但想不到的是,获利盘并不解风情,反而提前加大了减仓力度,这可能也是获利盘遍地都是的新能源品种的大幅走低的原因。二是持续出现的不佳经济运行数据与美欧股市的二次探底,所以,市场在近期或有进一步调整的趋势,建议投资者操作宜谨慎。 [金百灵投资 秦洪]
益邦投资:权重股左右指数 大盘延续弱势 今日两市低开之后均出现了较明显的冲高回落走势。盘中个股分化现象十分清晰，且个股与板块的强弱转换速度很快，其中权重指标股的走势又明显强于题材股，久违的“二八”现象再现。从成交量大幅萎缩的情况来看，市场观望气氛明显增加，投资者的操作开始趋于谨慎，显然七个交易日内出现的两次快速下跌已给接近狂热的投资者敲响了警钟。对于后市我们认为调整远未结束，但两会之前再度大跌的可能性不大，箱型震荡整理有可能成为未来很长一段时间内股指运行的主要形式。操作上，考虑到目前市场人气仍然较高，个股交投活跃，短线交易性机会较多，投资者仍可控制仓位适量参与；中线则可考虑逢高减磅，在主力轮番拉动个股的个程中分批卖出，做波段性减仓。 注资有限、重电网轻电源旨在结构调整。这次获得注资的华电、大唐两公司，去年的亏损额都在六七十亿左右，注资比重较小，再如，大唐集团07 年利润总额75.62 亿元，注资仅占其1.3％左右，可见支持力度“杯水车薪”。我们认为，国家所以在此次注资上“重电网轻电源” 除了电网公司在两次灾害中损失更重的因素外， 旨在结构调整，另外去年一次电力价格调整只调了上网电价，没动销售电价，压缩了电网利润，也是原因之一。 煤价回落趋势确立，天枰已向电力倾斜。虽然注资有限，但是神华集团同意将此前540 元/吨的2009 年电煤合同报价降低50 元/吨。我们认为煤价后继回落得以趋势确立。一方面电企进口外煤，促成煤炭供需形势向有利于电企的方向发展，三大发电集团已购海外煤至少60 万吨，比国内电煤便宜160 元/吨，进口替代主要影响的是东部沿海地区的煤价，并可能通过影响港口煤价继而影响国内煤价。另一方面电厂库存居高不下，达到同期的19％以上（如表），电厂需求不旺；第三方面，因为天气转暖，电煤需求进一步放缓，虽然矿难短期或支撑煤价，但年后复工最终使煤价回落压力加大。然而从长期市场发展来看，受国际金融危机快速蔓延的影响，市场对煤炭的需求进一步萎缩，在需求下降、资源增多的形势下，2009 年煤炭供需形势的转变将不利于市场的稳定发展。 “光进铜退”在2000 年前后就已经成为电信运营商骨干网和城域网的必选建设模式，然而在占运营商最主要资产的接入网却长期处于试验论证阶段。但国内运营商从2008 年开始使用Epon 技术，进行有线接入网“光进铜退”的规模化应用。本文从Epon 技术实现接入网“光进铜退”的内因、外因和市场规模三个方面分析今后该市场的发展趋势。首先、从内因来看。由于固网运营商普遍面临固话业务负增长、语音业务被移动网分流的压力，必须转型求生。从以语音业务为主，转为以语音、数据、电视、移动、增值业务融合为主的综合业务提供商。运营商业务转型的压力迫使网络需要改造以适应未来业务发展的需要。接入网占有线网资产的70％以上，接入网转型是固网运营商转型能否成功的关键。传统的铜缆接入网模式是以满足语音业务为主而设计的网络，业务以窄带为主宽带为辅；铜缆由于长距离传输带宽有限，不能满足未来网络发展对带宽的要求，需要改造。 其次、就外因来说。由于城市地区的城区改造，导致运营商的固网线路必须不断调整，但由于固话用户的流失，大量的铜缆资源不断闲置；而在农村地区，偷盗、鸟害虫灾等问题一直无法有效解决；此外，从“光进铜退”的效果看，改造后的网络可以有效降低运营维护成本和故障率，新建Epon 网络的成本也低于传统网络，运营商有网络改造的动力。最后、从今后Epon 市场的规模看。Epon 是市场在多种Pon 技术中选择出来既能满足技术要求又有规模和成本优势的主流技术。国内市场的潜在规模是改造所有固网运营商有线网络（含窄带和宽带），预计能有1.6 亿线的市场潜力。尽管3G 等移动通信是今年市场投资的主流，但是对于固网运营商而言，同样需要巩固其在固网领域的地位，形成差异化优势，且投资规模比起上千亿的3G 投资并不多，因此“光进铜退”的Epon 投资将替代传统的接入网投资，且会逐渐增长。2009~2011 年预计每年市场规模将加速增长，其中2009 年的市场投资规模预计达到130 亿人民币。
广州万隆：头部成立 进入调整期 核心提示： 1、短线机会和风险：交易者现况指数为110，前期强势的小盘股开始领跌，表明以投机机构为首的主力正在撤退，与此同时，下跌趋势明朗后散户加入恐慌抛售行列。短期内空头能量较大，对于重仓者而言，回避风险是当务之急。 2、中线机会和风险：交易者预期指数（3个月）为108，未来基本面情况有恶化的可能，投机性较强的结构性行情难以改变市场趋势，波段行情基本结束，指数还有较长的调整期。 正文（预期和行为分析部份）： 大市和个股走势由交易者的买卖行为决定，交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础之上，而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化，因此，研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手： 一、重要信息解读： A、 最新信息 1、全国社保基金理事会确定了2009年投资工作重点：控制投资风险，审慎进行股票投资，增加投资产品。 信息点睛：社保的高层会议透露重要信息：尽管股市一年多来累计下跌幅度巨大，但他们对于2009年的股市走势仍然不看好，以谨慎的态度投资股票，为了分散风险，增加股票以外的投资。社保态度值得散户借鉴。 B、决定中长期预期的信息 1、 次贷危机爆发，全球经济危机引发各国救市；GDP连续5个季度下降跌破10％，中国进入减息周期，宏观调控转向“全力保增长”。 2、未来两年是大非解禁高峰期，政府出台一系列规范大小非减持政策，目前看来收效甚微。 3、大市13个月内最大跌幅超过70％。 基本格局：强力的刺激内需政策对抗经济衰退的效果如何？对此交易者预期不一，长线投资者多空分歧较大。大小非减持压力将持续至2010年，未来1-2年内股票供大于求。 二、交易者行为 大小非：1月份大小非减持与解禁比仅为7％，和去年12月份一样处于历史最低数值附近，大小非悄售的原因可能是市场因素，去年11月份至今大市处于阶段上涨中，持股观望几乎成了所有二级市场股东的基本心态。近日大市大幅度震荡后，市场原有步调被打乱，在不同的市场环境下，大小非基本预期和持股心态将会产生变化，预计大小非减持压力将会增大。 基金：市场阶段性疯狂之后，基金预期回归理性，上周二以来的调整过程中，基金空头起到了主导行情的作用，本周二上证指数暴跌4.5％的过程中，银行、石化、券商等蓝筹股、权重股纷纷大幅回落，基金减仓行为明显。基金减仓的原因有二：其一是A股经过3个多月的反弹后已累积了一定的系统风险，而过度投机的题材股行情也令多数基金无所适从，看不到前途的基金经理倾向于预防风险；2、国外股市近日暴跌，疑似经融危机第三波冲击到来，对基金经理的预期有一定影响。 下跌趋势基本形成，将会影响部份有趋势投机理念的基金经理的预期，预期短期内基金行为空头力量将占据优势。 投机机构和散户：连续两天包括招商银行（600036 行情,爱股）和中石化在内的大盘股异动没有挽救指数，基金、投机机构套现平仓带来的巨大抛压使指数从阴跌走向急跌，其中散户情绪的大幅波动起到了放大器的作用，由于散户跟风恐慌抛售，周四指数跌幅巨大，即便如此，散户做空能量并没有减少，相反，更多后知后觉的投机机构和散户加入做空行列，短期内投机机构和散户行为空头占优。 三、机会和风险 短线机会和风险：交易者现况指数为110，前期强势的小盘股开始领跌，表明以投机机构为首的主力正在撤退，与此同时，下跌趋势明朗后散户加入恐慌抛售行列。短期内空头能量较大，对于重仓者而言，回避风险是当务之急。 中线机会和风险：交易者预期指数（3个月）为108，未来基本面情况有恶化的可能，投机性较强的结构性行情难以改变市场趋势，波段行情基本结束，指数还有较长的调整期。 长线机会和风险：交易者预期指数（1年）为108。全球金融危机对实体经济产生的冲击将在接下来的一年内显现，对于正在寻求软着陆的国内经济而言，严峻的国际环境无异于雪上加霜。然而，局部机会在长期熊市中存在，场内较低的股价已吸引了场外产业资本的高度关注，个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局，可以肯定，随着经济下滑带动股价进一步下跌，将有越来越多的产业资本游进股市，09-10年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场，从中将产生可观的“并购概念”行情。 备注：综合各方预期和行为，根据“万隆预期行为分析模型”计算得出三类市场情绪指数： 1、交易者现况指数：反映交易者对当前信息的理解和对短线走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，短线大盘有上涨机会；高于100表明交易者对利好反应过度或者对利空反应不足，短线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。 2、交易者预期指数（1个月）：反映交易者对1个月左右阶段市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，中线大盘有上涨机会；高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，中线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。 3、交易者预期指数（1年）：反映交易者对1年左右长期市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，长线大盘有上涨机会；高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，长线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大；数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。
齐鲁证券：每次急跌为买入良机 重点关注一股 近期的盘面仍旧处于一种宽幅震荡过程之中，给众多投资者，尤其是散户投资者造成的感觉就是非常惊险，但我们仍旧维持昨日的观点，介于目前大盘仍处于政府的严密监控之下，即使再下跌首先空间不会很大，其次也将采用重心逐渐下行的态势。但实际操作中，细心的投资者应该发现，此轮下跌过程中，主力正在对潜力个股进行着布局，每次大盘急跌或急拉所借用的都是打压或拉抬大盘股来完成的。而目前市场上的信号则反映为个股的严重分化，前期涨幅过大的纯炒做股票已经出现了主力的明显减仓，今日跌停板上封死跌停的股票大多属于此种类型。但与此形成鲜明对比的则是，具备实质性利好的股票仍处于主力的继续增持中，比如昨日提到的中国石化（600028行情,爱股）(600028)今日表现良好，其表现为最典型的滞涨、质优大盘蓝筹股。 综上所述，在提防系统性风险的同时，目前投资者必须精选个股，再次提醒投资者的是对于前期涨幅过大的纯炒做股票不可在近期介入，而对于近期表现良好，不跟随大盘下跌或者出现被动性下跌，主力主动打压至跌停板后迅速大单拉回的股票可予以重点关注，建议对长源电力（000966行情,爱股）(000966)予以重点关注。
民生证券：下跌风险依然很大 周四A股市场早盘小幅低开，随后基本呈现震荡格局，临收市前一小时，市场信心涣散严重，股指开始大幅跳水，成交量同比基本持平。消息面上看, 国务院总理温家宝25号主持召开国务院常务会议，审议并原则通过有色金属产业调整振兴规划。另外，全国社保基金将控制投资风险，审慎进行股票投资，增加投资产品，改进对投资管理人的管理。盘中看，权重股方面，深发展盘中一度跌停， 带动整个银行股板块重挫；仪器仪表、环保、航天航空、军工概念等跌幅居前；个股普遍性下挫。整体来看，近期股指震荡加剧，市场缺乏方向感。目前十大产业振兴规划已经全部出台，两会题材股涨幅亦很大，新的热点尚未孕育出来。在全球金融危机愈演愈烈，外围市场仍未见底的情况下，缺乏基本面支撑的市场，下跌风险依然很大。 JRJ分页符# 中山证券：股指放量急搓 市场抵抗无力 今日午后股指在略微上扬后,在下午2时突然放量整体急搓,盘面一度呈现杀多的情形,大量筹码争先恐后涌出,令市场顿时丧失抵抗力.仔细观察盘面,可以看出早盘大盘股集体上扬掩盖下,有相当多个股在出逃,这就是大家今天早上感觉到的指数没怎么样,股票倒跌的很厉害的原因. 本人一直觉得大盘存在很大的系统性风险,前两天的回调都被市场神奇的拉回,令判断多少显得有些苍白,恐怕也令一些投资者没有出在最好的价位,但我们依然坚持最近市场存在相当的市场风险,可操作性恶化的判断.但事情有两面性,市场大幅下跌中反而更能看出未来有潜力的个股,待市场回稳时介入不失为一种方法.
招商证券：短期过大跌幅提供了技术性反弹的机会 一．行情综述： 周四沪深股市呈现大幅下跌之势，上证指数最终收于2121.25点，下跌85.32点，跌幅为 3.87％；深成指收于7777.90点，下跌463.76点，跌幅为5.63％；两市合计成交量为1986亿元，比上一交易日略有萎缩。两市指数略低开后震荡，成交量较小，午盘两点后风云突变，权重股突然放量跳水导致指数放量大跌，而前期涨幅较大题材股纷纷暴跌，最终两市指数均收出大阴线。 二．市场分析： 今日行情走势呈现大幅下跌之势。消息面上，有色金属业、物流业振兴规划获批，至此我国十大产业振兴规划已全部出齐。有色的振兴规划包括调整有色产品出口退税率，建立国家收储机制，等等；同时分析人士称物流业的利好措施可能包括：将仓储、配送等各环节的营业税税率与运输业统一调低为3％；扩大营业税差额增收范围等等。盘面观察，市场早盘及两点以前呈现震荡，权重股表现较为稳定，而两点后权重股突然变脸，金融、石化、钢铁等放量下跌引发指数出现强力跳水，同时跌幅榜前列的均为前期涨幅巨大的题材类品种，这也从另一方面解释了深成指跌幅大于上证指数的原因。一些没有实质业绩支持、光靠消息或者资金炒作的题材类个股仍应成为今后一段时间的重点回避品种。针对市场的情况，投资者仍应将控制仓位防御风险放在首要位置，日线级别上升趋势线破坏后应转入防御。上证指数观察，今日指数最低已跌至黄金分割0.5的位置，而下方又有2060—2067缺口的支撑，所以此位置有可能出现一定幅度的反弹。投资者应牢记根据个股具体情况进行操作：对于题材类个股注意减持；而对于金融等权重类个股则等待指数反弹及进一步冲高的机会。 三、操作策略： 指数前日放量下跌，上证指数跌破日线级别上升趋势线，投资者应注意将控制仓位防御风险放在首要位置。但短期过大的市场跌幅提供了技术性反弹的机会，投资者应对手中个股区别对待进行操作：前期题材类品种应继续减持；而对于金融等权重品种则等待进一步冲高的机会。同时有望受益于两会政策的农业、医药、机械装备制造等板块，两会前可能存在一定的短线交易机会。
申银万国：后市可能将考验2000点关口 周四沪深两市再次上演暴跌行情，题材股大面积跌停，尾盘上证综指报收于2121.25点，下跌 3.87％，深成指报收于7777.9点，下跌5.63％，两市成交额共计约为1985.2亿元，与昨日基本持平，两市个股仅有70余只翻红，而跌停个股则有近200只，市场再次深幅调整。 从申万行业指数来看，各板块均大幅下跌，其中电子元器件、农林牧渔、有色金属和轻工制造板块均下跌 7％，跌幅居前，相对来看，金融服务和公用事业板块跌幅较小。从目前情况来看，由于前期炒作的题材股累计了过于丰厚的获利盘，在市场调整的时候，跌幅较大，如前期新能源龙头的中信国安（000839行情,爱股）、中炬高新（600872行情,爱股）的品种均出现大幅下跌，后期我们判断市场可能将继续维持调整，短线可能将考验2000点关口，建议投资者谨慎操作，控制仓位水平。
重庆东金：市场通过震荡来对前期走势进行修正 去年下半年以来流动性密集投放对经济的刺激作用可能刚刚开始显现，但由于市场分歧的存在，市场震荡 的加剧不可避免。在外部经济环境持续恶化，周边股市连创新低的影响下，A股市场出现调整是正常的，行情能否持续依赖于宏观经济和上市公司盈利能力能否真正转好。我们认为，2009年是一个可以投资和操作的市场，投资者应从2008年单边下跌的熊市思维阴影中走出来，加大调研力度，谨慎求证，果断行动。 近两周沪深股市虽都出现下挫，但个股却是相当活跃。两市日均成交金额保持在2000亿元左右，日均涨停 个股也基本上维持在30只左右，与2007年牛市水平相当。本轮反弹行情是由于流动性改善、经济预期改善推动的趋势性反弹。不论从流动性还是经济预期的角度，都倾向于市场通过震荡来对前期走势进行修正， 而非行情的结束， 受政策影响，去年12月和今年1月这两个月的新增贷款规模大幅增长，增速远超市场预期，贷款结构亦较合 理，可见宽松货币政策已得到落实。同时，钢铁等行业的工业品库存大幅下降，库存消化压力对于经济的 抑制作用有所缓解。而政府或将进一步推出新的经济刺激政策的消息，则令市场更生憧憬。 目前全部A股市盈率从年初的35倍下降至15倍左右，市净率下降至2倍，与2007年10月16日股指历史高点时 70倍左右的市盈率相比，估值水平已大幅回落。市场的投资机会是跌出来的，目前市场估值水平已经回落 到历史低位，涌现出一批具有长期投资价值的公司。 在具体的行业上，2009年建议重点关注以下三类行业的投资机会。首先是稳定成长类的行业，选择这些行 业中估值水平与成长速度相匹配的优质企业；第二类是具有明显投资机会的周期类行业。如果剩余产能的消化过程进展很快，经济形成V型反转，受益于宏观经济周期的变化，部分周期类行业利润会有较大提升。 最后，关注本身估值合理的公司的资产整合机会。
华福证券：若无特大利好出台 周五将惯性低开 周四大盘呈现震荡后下杀行情，盘中来看，石化、金融类指标权重蓝筹一度强拉护盘，维护市场稳定，但与此同时，多数个股似乎并不领情，纷纷于尾盘展开大幅杀跌，导致大盘日K线再以长阴线收盘。 从周四影响市场走势因素看，基本面并无重大利空出台；周边市场虽然表现低迷，但各主要股市并未出现大幅下跌。因此，A股尾市突然跳水更可能的原因是对近期持续反弹过程中积累的风险进行释放。 从盘面上看，跌势尚未止住，如果没有特大利好出台的话，周五行情惯性低开在所难免。不过，从收盘指数来看，仍收在了2100点整数位置与30日均线上方，估计多空双方围绕该点位将反复争夺。
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