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Raymond
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 核心内参2009-06-04



2009-06-04

〖要闻点评〗

*5 月新增贷款或降至5000 亿左右

    据外国媒体报道，有消息人士透露中国金融机构5月新增贷款超过5000亿元人民币，其中工农中建四大国有银行占全部新增贷款的50%，但该人士并未说明此数据仅指人民币贷款，还是包括外币在内的全部贷款。
　　点评：相对一季度天量的新增信贷，4、5 月的银行放贷明显减缓，但这并不意味着宽松货币政策的转向。事实上，即便在经济高涨时，近5000 亿的贷款也属可观水平。在经济复苏基础尚不稳固之际，中央政府财政和信贷双轮驱动的刺激模式仍将持续。贷款量的缩减更多地映射出对贷款质量的关注，因此，可以期待今年剩余月份中贷款的期限结构和部门结构将得到进一步地优化。

*5 月市场直接融资规模环比减半

　　据聚源数据显示，5 月份市场直接融资总额为995．1 亿元，其中股权融资金额113．3亿元，债权融资881．8 亿元，三者分别较前月下降了49．4％、45．1％和49．9％，这也是近3 个月来市场直接融资总额首次跌破千亿元。
　　点评：由于具有融资需求的大企业已发行完毕，中期票据及短期融资券等信用债的供给明显下滑。这是导致5 月市场直接融资环比大跌的主要原因。随着IPO 即将重新开闸，可以预见股权融资将明显增加。但由于股市与债市之间的“跷跷板”效应，IPO 的重启必会分流部分债市资金。

*商务部原副部长表示，出口退税优惠政策将近期出台

    魏建国表示，近期中国的外贸出口可能还会继续下滑，但相信降幅会逐步收窄，因此整体外贸出口形势会呈现“前低后高”的“V 型”走势。他称，近期国务院已经开会研究加大对外需企业的支持力度，尤其是出口退税优惠政策，他预计，有关措施细节会很快公布。
　　点评：出口本质上还是取决于外需状况。尽管发达国家近期的经济数据有所反弹，但这不过是去年信贷冻结和去库存导致的“硬着陆”后的修复。受制于居民和金融部门“降杠杆”，发达国家的经济增长即便企稳，也可能在相当长的时间内处于较低水平。因此，与其调高出口退税率，不如补贴国内消费，以此为契机降低对外需的依赖、转变经济结构。


〖公司点评〗

*关于银星能源与中国自动化签订战略合作框架协议的点评

　　今日银星能源发布公告，2009 年5 月26 日，公司与中国自动化集团有限公司在2009 宁夏（香港）经贸文化旅游活动周上签署了《战略合作框架协议》。合作内容及方式为：双方皆认同对方为自己的战略合作伙伴，1、双方将在适当时机以共同投资、联合开发等多种形式共同发展新能源产业及工业自动化装备业务。2、以双方的合作为起点，公司将与中国自动化（或公司协助中国自动化）在宁夏回族自治区共同建设自动化装备产业基地，中国自动化预计在未来五年内对宁夏投入2 亿美元发展自动化装备产业、大型铸件和新能源产业。中国自动化集团有限公司是中国最大的安全及紧急控制系统供应商，專为石油化工及铁路信号行业提供专业的安全及紧急控制系统和相关工程维护服务。其石油化工行业
的主要产品包括紧急停车系统(ESD)、火灾和气体警报及控制系统(FGS)及综合透平压缩机控制系统(ITCC)；其铁路信号行业产品包括铁路联锁系统(RIS)和列车调度集中控制系统(CTC)。集团自1999 年成立以来，在石油化工行业已发展及分销逾1,000 套安全及紧急控制系统，在铁路信号行业则有800 多套系统业绩。本集团凭着强大的工程能力及庞大的销售网络，石油化工行业于2007 年的市场占有率达72%，铁路信号行业占有率达30%以上。2008 年公司销售8.62 亿元，净利润1.69 亿元。我们初步跟公司了解，这一战略合作框架主要由宁夏省政府牵头，具体合作事宜尚未签订。从框架来看，银星能源的仪表业务和中国自动化的控制系统有产业联系，未来可为中国自动化的控制系统生产设备，形成产业联盟，对银星能源的主业发展具有积极的推动作用。此外，中国自动化将在宁夏投入2 亿美元发展自动化装备产业、大型铸件和新能源产业，是并不限于上市公司的合作，我们了解银星能源的集团公司也暂未拿出具体合作方案，双方的合作项目还需具体签订合同时才能确定。由于上市公司目前的基本面情况仍然未有大的改观，中期业绩大幅下滑的局面仍未改观，公司动态估值已达近百倍，我们维持对公司的“中性”评级。

*合加资源（000826，￥12.31，增持）收购水务公司，之前市场未有预期

　　公司公告董事会通过了收购上海京科投资管理有限公司所持咸宁甘源水务有限公司85%股权和收购北京桑德环保集团有限公司所持襄樊汉水清漪水务有限公司80%的股权的议案。
　　点评：合加资源2007 年依靠荆门夏家湾水务有限公司获得了1150 万元的市政污水处理业务收入，2008 年依靠荆门夏家湾、三峡水务、鹿城水务、象湖水务四家公司获得了7949 万元的市政污水处理业务收入，同比增速为591%。目前公司尚有已投资的4 家水务公司尚未进入商业运营，今日公司公告收购即将进入商业运营的两家水务公司，使得公司今后可预期产生效益的水务公司升至6 家。我们认为公司在污水和固废处理两个方面均有明显市场空间及潜力，未来将在相当长的时期可保持较快增长。根据市场普遍预期，2009 年公司EPS 为0.38 元，目前公司的市盈率达到32 倍，但考虑到公司的长期增长前景，我们给予“增持”评级，预计上述项目可对公司股价带来短期刺激。



〖行业动态〗

*（地域）江门斥千亿畅通港澳珠三角

    推进《珠江三角洲地区改革发展规划纲要》的实施，江门将以交通一体化作为突破口，重点推进五条轨道交通建设。其中，广珠城际轻轨江门段和广珠铁路江门段目前正在建设；连接广州、佛山、江门和珠海的广佛江珠轻轨将在今年开展前期工作，该轻轨全线总长一百七十二公里，总投资超过一百八十亿元，建成通车后，江门市民可以乘坐该轨道直达广州和佛山主城区；起于广州，贯通珠海、江门、茂名和湛江等地的广东西部沿海铁路，以及在江门鹤山境内与广珠铁路相接的广州南沙港疏运铁路正在规划中。与此同时，江门的高速公路路网包括江肇高速、江罗高速、中开高速公路、江门至南沙高速和江珠高速北延线，以及环城快速干道的规划、建设工作不断推进。江门还将重点推进鹤南西江大桥和江顺大桥的建设。此外，崖门水道一万吨级和崖门出海航道三万吨级航道疏浚工程项目，以及广海湾深水港等项目也纳入规划建设中，为资源条件富足的江门今后发展储备一批项目。二○○九年是江门的「交通建设突破年」，预计将完成投资三十亿元的交通建设。规划或建设中的江门交通网络将在二○一二年前全部建成并投入使用，届时江门将融入珠西城市一小时经济圈，逐步实现与珠三角其它八个市的交通网络无障碍对接。江门打造三千亿产业未来，按照《纲要》「先进制造业重点发展区」的定位，江门将重点谋划打造机电、电子信息、造纸三大千亿产业，同时着眼长远发展，在光电、新能源等产业方面规划建设四平方公里绿色光源产业基地，力争引进一百家企业，建设在珠三角有独特优势的产业。此外，构建「四沿产业带、五大产业基地、十大主体产业」的现代产业体系发展格局，重点接受广佛都市圈辐射和承接港澳产业转移，与珠三角其它城市实现优势互补、错位发展，共同打造珠三角世界性先进制造业基地。

*（电力）电力股奋起 见顶先兆？
 
　　受惠调高成品油价，加上煤炭价格有所反弹，市场憧憬内地有望调高电价，以弥补煤炭成本上涨的压力，令一众电力股获炒落后。港股已累积庞大的升幅，「见顶」的机会大增，不过由于市场资金仍然充裕，除非市况出现明显转势，否则暂不宜「估顶」，建议投资者要控制风险。此外，大唐发电亦气势逼人，股价一度抽升11.4%至4.39 元，收市升幅略为放缓，收市报4.34 元，上升10.15%；中国电力收市报2.27 元，升幅达6.57%；华电国际及华润电力升幅均超过6%，收市分别报2.27 元及17.52 元。

*（地产）英国楼价上月止跌回稳

　　英国楼价呈现止跌之势，根据Hometrack 地产研究报告指出，5 月英国楼价20 个月来首度停止下跌，反映低迷市况开始缓和。英格兰及韦尔斯的平均楼价4 月跌0.3%，5 月维持于15.56 万英镑，两地楼价按年则跌9.6%。该份报告表示，由于消费者信心回升至1 年来高位，楼价出乎意料报升，创2007 年来最大涨势。Hometrack 的声明指出，调查显示，卖家对楼价的看法，终于接近买家立场，不过经济前景充满变量，不能排除楼价再度下滑的可能。全英房屋抵押贷款协会上周称，楼价按月上升1.2%，英国银行家协会资料，4 月银行批出房屋贷款有27,685 宗。英伦银行将于6 月4 日开会，彭博经济员调查显示，受访经济员普遍预料，英伦银行将会扩大其印银纸计划，相信规模超过现行的1250 亿英镑。

*（航运）全球空运量跌幅收窄

　　国际航空运输协会（IATA）日前在日内瓦总部公布全球航空业4 月份表现数据，客运量按年下跌3.1%，跌幅大幅收窄，货运量则再跌21.7%，连续5 个月录得两成以上跌幅。相较3 月录得11.1%的客量跌幅，4 月份表现明显出现改善。不过IATA 指出，复活节假期因素至少令客量跌幅收窄2%，因此单月数据改善，不足以反映航空业经营环境正走出困境。据该会初步统计，5 月份客量会再出现双位数跌幅，当中以欧洲航空公司业务尤其不佳。货运量则连续5 个月录得两成以上跌幅，所有地区货量均录得双位数跌幅，亚太地区和北美地区货量分别下跌22.3%和22.4%，欧洲地区和拉丁美洲地区货量则分别下跌23.3%和24.2%，后者是录得最大跌幅的地区。总干事皮西尼亚尼表示，货量仍在极低水平，反映市况未见明显好转。不过他认为，最坏的时期已经过去。


〖行业研究〗

*银座股份_跟踪报告
　　
　　公司今日（2009 年6 月2 日）发布非公开发行股票预案等一揽子公告。公司计划向包括公司关联方山东银座商城股份有限公司（公司控股股东商业集团的控股子公司）和山东世界贸易中心（商业集团受托管理的企业），以及其他企业法人、证券投资基金管理公司、证券公司、保险机构投资者、信托投资公司、财务公司等不超过10 名符合相关规定的特定对象发行不超过8000 万股A 股，发行价格不低于14.99 元（定价基准日前20个交易日均价的90%）。山东银座商城股份有限公司和山东世界贸易中心以其持有的淄博银座商城有限责任公司股权（分别持有90%和10%）作价54272.77 万元（按照发行底价测算折合3621万股）认购部分本次非公开发行股份，限售期为三十六个月；其他发行对象以现金方式认购，预计可募集资金65000 万元（按照发行底价折合约4336 万股），限售期为十二个月。通过本次非公开发行，公司将获得淄博银座商城有限责任公司的100%股权，并用募集资金建设济南振兴街Shopping Mall 项目（通过增资全资子公司银座购物中心实施）。本次非公开增发尚需6 月22 日的股东大会表决，股权登记日为6 月15 日。此外，公司同日还公告了对全资子公司滨州银座商城和控股子公司临沂银座商城有限公司分别贷款担保4000 万。此项担保贷款为子公司正常经营使用，以公司及其子公司的财务状况，基本财务风险不大。业绩预测与投资建议。本次增发投向的两个项目之一是以12 倍左右PE 获得的淄博银座商城100%的股权，该项目我们预计有望新增2009 年净利润6000 万左右，可基本保证2009 年股本扩张后（从2.35 亿股扩大到3.15 亿股）不摊薄EPS 甚至略有增厚。另外一个项目济南振兴街Shopping Mall 投资额较大，属于公司中长期发展的重要投资，预计该项目2010 年可能亏损1500 万左右，2011 年基本打平，2012 年之后有望为公司持续贡献逐年增长的业绩。根据我们跟踪，公司2009 年主要新开门店的开办费等在一季度已经有所体现，而之后预计09 年内新开门店还有2-3 家相对较小的项目（营业面积1 万平米左右），下半年来自新增开办费方面对利润的压力将降低。不考虑本次非公开增发，我们仍维持对2009-10 年营业收入的预测分别为52.30 亿和63.37 亿，同比分别增长24.69%和21.17%；归属于母公司股东的净利润预测分别为1.65 亿和1.98 亿元，分别同比增长20.96%和19.86%；对应每股EPS 分别为0.702 和0.842 元（对2009 年的业绩预测基于本年内不再有大型百货门店开设的假设）。而如果本次非公开增发如预案的计划完成，预计2009-10 年营业收入将分别比我们之前的预测增加12.2 亿（来自淄博店全年）和17.5 亿（分别来自淄博店全年14.7 亿和振兴Shopping Mall2.8 亿），预计2009-10 年净利润分别将达到2.25 亿和2.55 亿，EPS分别为0.714 元和0.809 元，与增发前我们的预期改变不大。我们认为，以公司多年的经营经验和在山东大部分区域的垄断优势，公司应该有能力协调好开店、开大店等长期发展战略与短期利润贡献之间的关系，本次非定向增发使公司朝着继续解决同业竞争、支持上市公司更快发展、增强其在区域经济中的市场份额和竞争地位又迈出积极一步。我们将在非公开发行正式通过，并发布正式发行公告后对公司业绩预期进行更细致的调整。维持“增持”评级，维持之前19.31 元的目标股价（20009 年EPS 以25-30 倍的PE 对应17.56-21.07 元合理价值）。
　　我们预计2010 年购物中心正式运营时可能出现2000 万左右的一次性开办费，并每年新增3000 万左右的折旧摊销，而2010 年能够完整运营一年所实现的销售收入毛利有望弥补掉折旧摊销和人员、水电等费用，最后预计亏损1500 万左右，预计相对顺利的话2011 年Shopping Mall 能够打平或者微利，2012 年之后可望为公司贡献逐年增长的效益。而2012 年之后竣工的住宅及商业房产开发部分还有望新增一次性的地产销售收入、利润，以及租金等收入利润。整体来看，该项目投资额较大，是伴随着济南市老区槐荫区旧城改造的一个重要民生项目，2012 年之后将对公司利润产生较大影响。但该项目投资额大，商业物业面积较大，同时是公司首次涉足的购物中心业态，因此在资金需求压力、未来经营前景、投资回报率等方面也存在一定不确定性。我们对这个项目将持续跟踪。

*武汉中百_跟踪报告
 
　　公司今日（2009 年6 月2 日）公告董事会审议通过《关于公司2009 年度配股方案的议案》等决议。计划以公司2008 年末总股本5.6 亿股为基数，按照每10 股不超过3 股的比例向全体股东配售，共计配售数量不超过1.68 亿股。本次募集资金投向计划有四项：（1）对全资子公司武汉中百集团连锁仓储超市增资约3.9 亿元，开发新建19 家仓储超市，其中武汉市内7 家，湖北省武汉市外12 家；（2）对全资子公司武汉中百集团咸宁物流配送中心增资8815 万元，在湖北省咸宁市投资新建物流配送中心；（3）对全资子公司武汉中百集团浠水物流配送中心增资7622 万元，在湖北省浠水县投资新建物流配送中心；（4）对全资子公司武汉中百便民超市连锁有限公司增资7086 万元，开发新建80 家便民超市。
四个项目总投资约62474 万元，按照配股上限16815 万股测算，配股价预计在3.72元左右，但考虑到公司目前在二级市场的价格以及整体市盈率等因素，我们预计公司配股价格可能在4 元以上。本次配股决议自公司股东大会审议通过本配股议案之日起十二个月内有效，本次配股方案须经公司2009 年第一次临时股东大会审议通过，并报中国证券监督管理委员会核准后方可实施。基本评价、业绩预测与投资建议。我们认为，公司本次公开配股募集资金投向主要是完善公司仓储超市和便民超市的网点布局并增加在湖北省的网点数量，提升公司的市场份额；如果本次发行能够得以顺利完成，公司资产负债率将从2008 年末的 61.90%下降到54%左右，一方面可以有效降低公司财务费用，另外一方面为公司更快速的扩张奠定了基础。2009 年公司的扩张计划是新增10-15 家中百仓储，净增60 家中百便民，如果此次配股顺利实施，其中有部分扩张计划将体现在配股项目中，而如果配股有拖延，以公司目前的财务状况也不会影响到公司的扩张计划。公司近 2-3 年公司主要扩张区域仍旧会在湖北省内，公司认为湖北省内二三线城市和一些县级区域可扩张的空间仍旧很大，而加大这些区域的扩张以及物流配送建设也是公司的重要发展战略。我们在5 月中旬对公司的调研简报中预计公司2009 年销售收入可以实现20%以上的增长，2010-11 年公司的网点扩张也不会低于2009 年。在不考虑配股的情况下，我们对公司2009-10 年EPS 的预测分别为：0.372 和0.460 元，分别同比增长21.3%和23.7%（需要提醒的是，我们对2009-10 年的预测较为保守：其一是不包括公司2009 年4 月份公告转让的中联药业564 万的投资收益，以及因此少亏损的权益净利润1040 万，合计影响EPS0.03 元，其二是不包含2009 年下半年武汉可能调低商业企业用电（其中动力用电部分可能下调30%）价格的预期，如果2009 年下半年调整，2010 年可能节约电费3000 万左右，增厚净利润约2250 万左右，增厚EPS 约0.04 元，而对2009 年的增厚则视调整时间而定）。当前股价对应2009-2010 的PE 分别为24.81和20.07 倍。而如果年内10 配3 的配股能够顺利实施，公司当年损益预计可能不会受到太大的影响（财务费用可能略有降低），预计2009-10 年的EPS 摊薄后为0.286 和0.354 元，而如果配股价定在4 元左右，公司以2009 年6 月1 日收盘的9.13 元所对应的配股除权价格为7.95 元，对应的2009-10 年的PE 分别为27.78 倍和22.47 倍，相对于步步高（2009年PE 在30 倍左右）、新华都（2009 年PE 超过30 倍）等A 股超市类公司，估值有一定优势，维持“增持”的评级。
此外，武汉本地商业企业的整合重组可能会给公司带来较短时间内实现较快收入扩张速度的可能，但由于存在较大不确定性，我们的预测和估值中均尚未考虑这些因素。如果从实际操作的角度，武汉中商作为壳资源的资产整合可能会相对较容易，其百货类资产和超市类资产（本次武汉调研我们也考察了相关门店网点）分别整合给武汉中百和鄂武商相对可能也不是最难的，但接下来更进一步的操作可能会越来越有障碍，因为毕竟牵扯到的上市公司是多家，股东利益也是多重的。如果从相对乐观和大胆的预计，我们认为年收入在15 亿左右、净利润1000 万左右的的中商平价整合给武汉中百是先期具有一定实施可能性的，而如果能够得到整合，预计这15 亿收入在中百平台下有望在一定时间后实现3000 万左右的利润。由于这个事项的不确定性较大，我们不对此做对武汉中百业绩预测影响的分析。

*节后保险股大幅上涨点评_跟踪报告

    事件：端午节过后的第一个交易日，三支保险股均出现了大幅上涨，A 股中国平安、中国太保和中国人寿分别上涨了10.00%、5.89%和5.13%，H 股中国平安和中国人寿分别上涨7.72%和6.55%。
　　点评：上涨主要原因来自市场因素而非基本面的显著变化。我们认为A 股保险股上涨主要受近期香港市场金融保险股的大幅上涨（全球资金流向H 股）的影响，以及A-H负溢价的拉大。最近3 个交易日，H 股保险股大幅上涨13-21%，其中中国平安、中国人寿、中保国际和中国财险分别上涨了18.5%、13.4%、17.6%和20.9%。这使得保险股A-H 负溢价继续拉大，在考虑汇率因素后，中国人寿A-H 负溢价从5 月初2%上升到昨天的9%，中国平安从7%上升到15%。考虑到：(1)全球资金可能继续流向H 股，推动H 股保险股估值水平上升；(2)目前国内保险股估值水平显著低于H 股，且绝对估值具备较好安全边际（目前平安、太保、国寿对应09 年的隐含新业务倍数分别为16.8 倍、14.2 倍和26.4 倍，我们认为新业务倍数25 倍以内是较合理的）；我们继续看好保险股，尤其是中国平安和中国太保。保险行业面临正面因素主要包括：(1) 中长期内行业投资环境趋好，股市回暖，债券收益率见底信号明显、长短端收益率差创历史新高；(2) 中长期内政策环境趋好，税收优惠政策以及投资渠道会逐渐放开；(3) 2009 年行业业务继续保持快速增长，尤其中国平安和中国太保；(4)自去年净资产见底回升后，目前三家公司浮亏消化结束，已开始积累投资浮盈（一季度末仍有少量浮亏），未来业绩有保证。保险行业短期面临风险主要包括：(1)中报业绩风险，除国寿外，三家公司中报业绩很可能仍较差，至少3 季度业绩同比增速开始见底；(2)2009 年投资收益率存在一定不确定性。债券收益率虽见底信号明显，但低收益率维持时间难以判断，下半年权益类投资收益率存在较大不确定性。投资建议——继续看好业务高增长、估值低的平安和太保，并上调平安目标价至54.13 元。从估值来看，目前中国平安、中国太保和中国人寿对应09 年的隐含新业务倍数分别为16.8 倍、14.2 倍和26.4 倍，我们认为新业务倍数25 倍以内是合理的。可见，中国平安和中国太保绝对估值仍具备较好安全边际。考虑到中国平安和中国太保2009 年新业务价值的快速增长，我们继续看好平安和太保，并维持“买入”投资评级，目标价分别为54.13 元和23.41 元。其中中国平安目标价由此前48.40 元小幅上调12%，上调原因是考虑到银行、券商估值提升，我们将中国平安非寿险业务中银行、证券和财险业务给予2 倍PB（此前1 倍PB），其他业务给予
1.5 倍PB（此前1 倍PB）。中国太保目标价维持不变。

*钢铁行业_跟踪报告
 
　　事件：6 月1 日日商务部出台40、41 号公告对美国俄罗斯进口的取向硅钢进行“双反”调查。对俄罗斯、美国的进口取向电工钢进行反倾销立案调查，调查时间为2009年6 月1 日至2010 年6 月1 日，特殊情况下可延长至2010 年12 月1 日。同时对美国的进口取向电工钢进行反补贴立案调查，调查时间为2009 年6 月1 日至2010 年6 月1日，特殊情况下可延长至2010 年12 月1 日。
　　点评：取向硅钢进口占国内消费比例不断降低，但仍占半壁江山。过去几年我国进口取向硅钢量年均30 万吨左右，绝大部分规格都大于600mm。但同期我们取向硅钢出口几乎可以忽略不计，年均不到1000 吨。进口取向硅钢占我国取向硅钢表观消费量的比例不断下降，但都在50％以上，2009 年随着我国取向硅钢的增产，预期会下降到50％以下。金融危机发生后，取向硅钢进口反而增加，但取向硅钢进口均价比国内现货高，也低于武钢出厂价。在经济调整和进口的冲击下，我国取向硅钢价格大幅下调。武钢也大幅下调了2009 年二季度取向硅钢价格。武钢取向硅钢毛利仍旧可观。从武钢取向硅钢历史盈利看，武钢硅钢目前盈利尚可，但销售出现问题，库存积压较多，被迫减产。目前武钢取向硅钢的价格和2005-2007 年的价格相差不多，矿石价格也相差不都，但煤炭电价略高。因此我们认为虽然进口冲击了国内价格和武钢销售，但在国内目前取向硅钢价格下，武钢取向硅钢毛利仍旧可观。由于数据的获得性，图6 中的毛利率含无取向硅钢，实际上取向硅钢的毛利率还要高。结论。我国取向硅钢市场容量约为60 万吨，如果能在某种程度上限制进口量，对武钢和宝钢构成重大利好。我们不清楚俄美取向硅钢成本和补贴情况，但由于对武钢没有造成实质性伤害，因此反倾销反补贴调查能否成功取证尚难定论。调查取证需要时间。但无论如何，钢协发起对俄罗斯和美国取向硅钢的“双反”调查都将积极影响武钢宝钢股价。但整体上我们认为取向硅钢很难重返前两年那样的好日子。短期给予武钢宝钢“增持”评级。

*化工周刊_定期报告

　　一周关注：5 月国际油价上涨29.71%，为近十年来月涨幅之最。5 月底WTI 油价收于66.31 美元/桶，连续5 个交易日上涨。油价上涨将提升油气生产企业的盈利。作为国内最大的油气生茶内企业，中国石油每万股原油产量达到47.57 桶，高于中石化和中海油，其业绩对油价更为敏感。因此，在预计原油价格逐季提升的情况下，目前我们更为看好中国石油。上周， WTI 原油价格上周五收于66.31USD/barrel，单周累计上涨了8.67%；Brent原油价格收于65.13USD/barrel，上周累计上涨了8.66%，国际天然气上周上涨了14.62%，石脑油价格单周上涨了15.25%，乙烯价格没有变化。化肥、农药：上周，尿素价格下跌1.69%、磷肥价格没有变化、钾肥价格下跌2.44%，草甘膦价格下跌6.67%。两碱：上周，PVC 价格没有变化，纯碱价格微跌了0.88%、电石价格下跌了1.59%、烧碱价格上涨了3.70%。化纤：上周，对二甲苯价格下跌了1.67%，EG 价格上涨了1.14%、PTA 价格没有变化，涤纶长丝切片下跌了2.15%，涤纶短纤价格下跌了2.81%，涤纶FDY下跌了1.40%；锦纶切片微跌0.62%、锦纶FDY价格没有变化，氨纶产品价格继续上涨，单周上涨1.09%，粘胶长丝、短纤价格分别上涨了0.33%、1.61%。橡胶：上周国内天然橡胶价格微跌了0.68%，丁苯橡胶价格微跌了0.87%。聚氨酯：上周，TDI 价格没有变化、MDI 价格下跌了2.55%，BDO 价格下跌了0.69%。

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Posted: 2009-06-04 11:44 | [楼 主]
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